“青山在期貨市場進行高位拋空，以鎖定相對高價位的收益，這屬于企業的正常套期保值操作，本質上是沒有錯誤的�！� 金川集團期貨部負責人對《中國新聞周刊》指出，需要注意的是，其期貨頭寸是否與實際的生產計劃相匹配。王聰則認為，青山套保策略的風險點在于，其所生產的鎳產品含鎳量達不到LME交割標準；另一方面，青山的空頭過于集中。
期貨是保證金交易，即只需交一定比例（例如10％）的保證金便可交易合約，放大了10倍杠桿，但當合約價格上漲10％時，保證金便虧完。通常而言有兩種應對方法，第一是追加保證金，第二則是作為空頭完成交割，即以期貨市場合約交割日的價格將貨物交給多頭。
市場傳聞青山集團有約20萬噸空頭頭寸，相較于其預計85萬噸的年產量來說，有不愿具名的業內人士認為，無論青山是出于套保還是投機目的，這樣的頭寸都顯得過于巨大了。上述業內人士認為，與銅、鋁、鋅等品種不同，鎳的現貨市場、期貨市場都規模相對較小，市場信息也不太透明，產業龍頭有明顯的信息優勢。青山在2018年、2019年、2021年曾經有過多次操作市場價格以達到期貨市場獲利的操作。如2019年，青山在于12000美元/噸附近大量做多倫鎳合約，并憑借印尼提前禁礦的消息將鎳價一路拉升到近19000美元。
“青山生產的高冰鎳含鎳量在75％左右，不符合交割標準，本來可用于LME交割的電解鎳產能為90萬噸，俄鎳產能20萬噸，占22％。這次俄鎳被禁止用于交割后，青山的多頭對手方同時收購了市場上的可交割鎳現貨，導致現貨庫存緊缺�！� 楊晗撰文解釋，多頭對手方同時集合了大量資金，在期貨市場不斷拉升鎳價，“目的在于讓青山不斷虧損大量保證金，同時找不到現貨交割而被強行平倉�！�
為何折戟“海外市場”？
“鎳供需失衡、青山策略失誤、俄烏沖突以外，LME的監管不力也是此次事件發生的重要原因�！币幻谪浶袠I從業者認為，LME強力介入干預并取消8日所有交易結果，很大程度上是“自救”行為。
LME成立于1876年，其基礎金屬期貨及期權合約交易占全球基礎金屬期貨交易的80％，是世界上最大的有色金屬交易所，并掌握全球有色金屬的定價權。2012年6月，在時任港交所原行政總裁李小加的主導下，港交所花費167億港元，將LME買下。
李小加近期接受媒體采訪時透露，港交所當時花費20億美元買入LME 之后，又花了近3億美元建立了LME清算所，而這次恰恰是清算所啟動相應機制取消交易。他認為，港交所當時購買LME交易所時就已經制定了清晰的后續方案，即建立清算所，讓所有會員將清算業務劃歸到LME，確保了LME具備應對市場重大波動能力�！安徽莆涨逅�，交易所就沒有‘牙齒’來管控市場，交易所只負責撮合交易，管不到倉位和是否平倉，只有清算所才能管這些事情�！�上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一頁 |
