倫敦金屬交易所（LME）鋁庫存持續探底，截至6月17日已降至32.2萬噸，創2022年以來新低，較兩年前峰值銳減75%。這一數據背后，是鋁市場供需格局的深度博弈：現貨對三個月期鋁溢價從4月貼水42美元/噸轉為升水，隔夜展期成本飆升至12.3美元/噸，折射出多頭頭寸的逼倉壓力。
庫存危機：流動性枯竭與地緣博弈交織

6月以來，LME鋁庫存僅新增150噸倉單注冊，且現有庫存中三分之二為被美英禁運的俄鋁。中國1-4月加速吸納俄鋁74.1萬噸，同比激增48%，但國內電解鋁產能已逼近4500萬噸政策天花板，上期所庫存同步降至16個月低點。供需兩端擠壓下，鋁市流動性呈現“雙殺”態勢。

貿易重構：廢鋁流向暗藏變數

全球廢鋁貿易格局正經歷劇變：美國借關稅豁免吸引廢鋁回流，沖擊中國再生鋁產業布局。數據顯示，2024年中國再生鋁產量達1050萬噸，占鋁供應總量20%，但東南亞國家進口限制趨嚴，迫使中國企業在馬來西亞、泰國設廠加工低質廢料。與此同時，歐盟推動廢鋁回收自給，日本再生鋁占比已達100%，全球低碳鋁競爭日趨白熱化。

行業變革：高端需求與政策約束并行

中國鋁業結構轉型加速：2024年鋁材產量4200萬噸中，航空鋁板、動力電池箔等高附加值產品占比升至35%。新能源汽車用鋁量占比從2020年3%躍升至12%，成為需求增長核心引擎。然而，鋁土礦對外依存度超70%、電解鋁產能天花板限制，疊加歐盟碳邊境稅（CBAM）壓力，行業擴張面臨多維約束。

未來展望：低庫存時代的結構性挑戰

分析認為，當前LME鋁擠倉行為已超越短期投機，演變為對全球鋁供應鏈彈性的壓力測試。若低庫存狀態持續，市場或將從“周期性過�！鞭D向“結構性短缺”。企業需警惕地緣政治風險、貿易政策變動及產能約束的復合沖擊，而再生鋁技術突破與高端材料國產化或將成為破局關鍵。

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